José Adolfo Nicchio

O objetivo deste trabalho é identificar os principais fatores que levaram ao significativo crescimento do endividamento público brasileiro na década de 1990, permitindo identificar a sua dinâmica. Para isso, inicialmente faz-se uma discussão dos modelos teóricos que tratam do endividamento público e alguns fatores considerados relevantes. Posteriormente descrevemos a origem do endividamento e os acontecimentos relativos as finanças públicas para a década de 1980 e 1990. Numa última fase, realizamos testes econométricos de causalidade de Granger e de co-integração para comprovar empiricamente a dinâmica assumida pela dívida e sua sustentabilidade no longo prazo. Os resultados demonstram que a exemplo da década de 1980, a década de 1990 apresentou uma dinâmica de endividamento estritamente financeira, derivada de uma política de juros altos e financiamento dos déficits operacionais. Porém, a causa fundamental do endividamento público está relacionada aos desequilíbrios estruturais da economia que repercute na taxa de juros. Apesar de haver crescimento da relação dívida/PIB no curto prazo, os testes de co-integração apontaram a existência de equilíbrio entre as variáveis no longo prazo.