Elohá Cabreira Brito

O presente trabalho analisa as inter-relações entre as políticas monetária e fiscal e suas consequências para a economia brasileira no período de 1999-2011. Para tanto, levanta três hipóteses: i) a necessidade de inclusão da dívida pública na função de reação do Banco Central; ii) a existência de um efeito riqueza reverso e iii) a perda de eficácia da política monetária causada pela baixa duração da dívida pública, que impede uma queda mais acentuada da taxa de juros. Após uma analise teórica dos mecanismos de transmissão da política monetária e das inter-relações entre as políticas fiscal e monetária, uma abordagem sobre as origens e anomalias da estrutura institucional da divida pública brasileira, essas hipóteses foram investigas empiricamente utilizando-se da análise de séries temporais. O trabalho conclui que a atual estrutura da dívida pública brasileira, com títulos indexados à Selic vincula as medidas adotadas no âmbito da política monetária à política fiscal, engessando a execução da segunda. Além disso, destaca a existência de um possível problema no mecanismo de transmissão da atual política monetária, dada a baixa sensibilidade da inflação a movimento na taxa Selic, tendo como resultado uma política monetária mais contracionista e um baixo e volátil crescimento da economia.