Moisés Cardoso Martins

O objetivo deste trabalho é a estimação de uma função de reação para o Banco Central do Brasil (BCB) entre 2001 e 2019, que demonstre uma relação entre a política fiscal e a política monetária, por meio de uma variável que represente as expectativas e a credibilidade do mercado a respeito do compromisso firmado pela autoridade monetária em atingir suas metas. Para isto, uma função de reação para o BCB foi estimada, utilizando modelos de Vetores Autorregressivos (VAR) e de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR), para obter as relações de curto e longo prazo, respectivamente. Foram utilizadas as variáveis tradicionais das funções de reação, tais como a expectativa de inflação, o desvio da inflação em relação à meta, o hiato do produto real e a variação da taxa de câmbio real efetiva. Considerando a variação da taxa de juros, todas variáveis foram significativas e tiveram o sinal esperado. O efeito calendário foi observado. Além disso, a variável fiscal foi representada pelas expectativas do mercado em relação ao déficit orçamentário do setor público. Essa variável foi significativa, demonstrando que a autoridade monetária reage à confiança do mercado sobre seus atos.